Джеремі Грентем – засновник та старший інвестиційний стратег компанії по управлінню активами GMO LLC, яка знаходиться в Бостоні. Ця людина відома перш за все своїм хистом розпізнавати фінансові бульбашки, які починають надуватися на тих чи інших фінансових ринках.
Так, наприкінці 1980 років Грентем не інвестував гроші в японські акції та нерухомість, розуміючи, що вони надто переоцінені. Теж саме трапилося і на американському ринку інтернет компаній в кінці 1990-х. Саме Грентем в 2007 році застерігав про здуття всесвітньої бульбашки, відчуваючи падіння норм прибутку корпорацій, крах ринку нерухомості в США та значне зростання долі ризику.
Інвестиційна філософія Грентема базується на уявленнях про так звану норму, існуючому об’єктивному тренді зростання ринку акцій, до якого ринок повертається знову після всіх взлетів та падінь.Тому, на його погляд, під час занадто швидкого зростання цін потрібно чекати такого ж швидкого їх падіння, а під час глобальних песимістичних настроїв та дешевизни активів, купляти акції в надії їх повернення до цієї норми. В своєму листі інвесторам, він надзвичайно відверто говорить про якості, які повинен мати кожен інвестор.
В лютому цього року він опублікував квартальний лист вкладникам GMO та розповів про своє бачення майбутнього фондового ринку в середньотривалій перспективі.
Теперішню поведінку інвесторів на американському ринку акцій Грентем розцінює як надзвичайно оптимістичну. На його думку, в найближчі сім років нічого доброго на ринку не трапиться. Індекс S&P500 продемонструє білянульовий середньорічний ріст, з поправкою на інфляцію, причому біля 75 відсотків акцій можуть мати негативну дохідність, тобто принести збитки. Американські облігації він взагалі вважає збитковими.
Позитивні зміни Грентем бачить лише в двух сегментах – 25 відсотків акцій з індексу S&P500 та папери великих іноземних компаній, особливо з розвиваючихся ринків можуть продемонструвати ріст до 5 % річних, на часовому проміжку в 7 років.
Не беручи до уваги прогнозів, Джеремі Грентем запропонував інвесторам 10 правил від дядька Полонія – в честь героя шекспірівського Гамлету. Назва відправляє читача до третьої сцени акту трагедії, в якій Полоній дає наказ своєму сину Лаерту перед його від’їздом до Франції. Більш того, Грентем в своєму квартальному листі інвесторам приводить довгу цитату з цим наказом.
Ось ці 10 правил дядька Полонія, які згодяться інвесторам:
1. Завжди вірте в історію. Історія повторюється знову і знову, тому забувати про це занадто ризиковано. Бульбашки завжди лопаються, ажіотаж завжди проходить. Ви повинні, по можливості, ігнорувати, не приділяти особливої уваги чиїмось запевнення відносно того, що акції будуть постійно зростати, навіть якщо це буде говорити Федеральна Резервна система США. Ринок малоефективний та може далеко виходити за рамки справедливих цін, та в кінці кінців після того, як він розіб’є вам серце та вичерпає ваше терпіння, він повернеться до справедливих рівнів. Ваша головна ціль – дожити до цього моменту.
2. Ніколи не позичайте. Інвестування на позичені гроші сильно впливає на ваше виживання на ринку. Портфель акцій, сформований на власні гроші, не може збанкрутіти, кредитний портфель – може. Тому що кредит знижує головний актив інвестора – терпіння.
3. Ніколи не довіряйте всі свої гроші одному кораблю. Ця очевидна інвестиційна істина, відома ще з незапам’ятних часів. Чим більше різноманітні ваші інвестиції та чим менше вони залежать один від одного, тим у вас більша ймовірність пережити шторм на ринку.
4. Будьте терплячими та сконцентруйтесь на довготривалій перспективі. Чекайте, доки ринок дасть вам таку можливість. Якщо ви дочекаєтесь дешевого ринку, то покупки на ньому дадуть вам запас мужності, щоб витримати біль в той час, коли він буде продовжувати падати. Після цього вам залишиться тільки чекати. Деякі акції інколи відновлюються після падіння, ринок відновлюється завжди.
5. Зрозумійте, що ви в більш кращому становищі, ніж професіонали. У управлінців-профі є два негативні моменти. Перший – необхідність суміщати кар’єру та бізнес. Зробити гарну кар’єру можна, якщо маєш високий дохід від торговлі, проте високий дохід має в собі високий ризик, що в свою чергу може призвести до втрати бізнесу. Другий момент – занадто активне управління. Їм потрібно постійно демонструвати, що вони дуже зайняті приумноженням вашого капіталу, а тому - проводити багато операцій на біржі. А приватний інвестор може собі дозволити трохи почекати, не звертаючи увагу на те, що роблять інші. Для професіоналів це практично неможливо.
6. Завжди старайтесь зберігати природний оптимізм. Можливо, оптимізм був корисною якістю для виживання. Часто люди оптимістичні, а успішні люди, мабуть, більш оптимістичні, ніж звичайні. Але часто оптимізм втрачається, коли ви втрачаєте гроші на біржі, особливо у інвесторів. Під час кризи на ринку акцій, ведмідячі новини зустрічають як чуму, а песимістичних професіоналів звільняють, тільки для того, щоб їхні ведмідячі голоси не вступали в дисонанс з іншими. Приватному інвестору набагато легше залишатися спокійним, ніж професіоналу, котрий постійно знаходиться під пресом та вислуховує вимогу відносно покупок від незадоволених клієнтів. Не легко, проте легше.
7. По можливості, старайтеся залишатися хоробрим. Ви можете зробити більш сміливу ставку, ніж професіонали, тому що вони ризикують набагато більшим – грошима своїх клієнтів та своїм бізнесом. Для вас цього ризику немає. Якщо цифри вказують вам, що падіння ціни вашої акції – це тимчасові коливання неефективного ринку, зціпіть зуби та залишайтеся в позиції.
8. Чиніть опір натовпу, вірте виключно цифрам. Цю пораду важче всього виконати – ентузіазму натовпу опиратися дуже важко. Бачити, як сусіди багатіють перед крахом, в той час, коли ви терпляче чекаєте – справжнє випробування. Найкращий спосіб це витримати – провести підрахунки справедливої вартості акцій або знайти якісне джерело з такими підрахунками. Ігноруйте новини, особливо короткотривалі політичні та економічні зміни. Вони не мають значення. Вартість акцій базується на майбутніх прибутках та дивідентах на десятиріччя вперед. Короткотривалі економічні кризові явища не мають помітного довготривалого впливу на окремі компанії, не кажучи вже про широкі класи активів. Залиште ці тонкощі професіоналам, які часто втрачають гроші, намагаючись зіграти саме на них.
9. В кінці кінців все це доволі просто. Правда. Наша компанія робить прогнози по дохідності різних активів простим та схоже надійним способом- ми вважаємо, що норма прибутку завжди повертається до нормальних показників на протязі не більш 7 років. З любого рівня на якому вона знаходиться сьогодні. Ми прогнозуємо з 1994 року, та вже зробили 40 щоквартальних прогнозів. Ми вгадали 40 разів. Кожний раз результат виявлявся краще випадкового та був корисним, а інколи навіть вражаюче точним. Для цього не потрібно бути доктором наук, професором. Достатньо ігнорувати думку натовпу, зрозуміти прості істини та бути терплячим.
10. Головне – будьте чесними з самим собою. Щоб бути добрим інвестором потрібно точно знати свої обмеження, а також обов’язково свої сильні та слабкі сторони. Якщо ви будете терплячими та зможете ігнорувати натовп, то ви переможете. Проте якщо ви тільки вважаєте, що зможете, а насправді піддаєтеся звабі чи залякуванню та починаєте тремтіти, невчасно купляючи та продаючи акції, це може призвести до катастрофи. Ви повинні знати свій больовий поріг та ніколи не виходити за його межі. Якщо ви, як алкоголік, невзмозі взяти себе в руки, вам не потрібно керувати грошима. Не буває анонімних інвесторів.
Є дві дуже розумні альтернативи. Перша – найняти керуючого, який має всі необхідні якості для цього. Проте не забувайте, що професіоналу важче працювати з грошима ніж приватному інвестору. Інша альтернатива – вкласти гроші в міжнародний добре диверсифікований індекс та намагатися забути про цей вклад до виходу на пенсію.
З іншої сторони, якщо у вас є терпіння, стійкість до болю, ви можете протистояти стадному інстинкту, у вас є знання математики на рівні старших класів та репутація людини з добрим глуздом, ви зможете керувати грошима. В цьому випадку ви зможете бути вищими за професіоналів та звичайно отримати добрий прибуток.
